比特幣在這次熊市跌幅看似歷史最小，生態內部卻經歷著史上最慘烈的集體出清。從老牌交易所 BitMEX、AscendEX，到明星 DAO 工具 Tally、數據平台 Zapper，乃至多條 L2 與熱門錢包，過百個專案在今年停運。當資金與注意力全面轉向 AI，留在現場的創業者該如何自處？本文盤點 web3 慘烈退場潮，記錄這場喧囂過後的產業大重組。
自從比特幣於去年創新高後拾級而下，已進入無可爭議的熊市，最低曾兌 58,410 鎂，相對去年的歷史高位下調 52%；以太幣最低曾見 1546 鎂，相對 2025 年的高位跌 65%。話雖如此，相對比特幣於 2022 年從 2021 年高位下跌 77%，2018 年從 2017 年的高位下跌 84%，這次是比特幣自 2009 年誕生以來的幾次熊市中，暫時跌幅最小的一次，意味著市場正步入成熟期。
不過從生態而言，2026 年卻毫無疑問是史上最慘烈、最風聲鶴唳的熊市，根據 RootData 統計，單是頭七個月，已有超過一百個專案宣布停止營運、破產或無限期停擺，況且這只是能統計到的部份，默默消失的專案更是不計其數。價格起伏往往只是投資者過度反應，從業者的落跑，反映的卻是市場實況。
交易所閃退，明星專案集體告別
先說中心化交易所。成立於 2018 年、總部位於新加坡的 AscendEX，因未取得新加坡金融管理局（MAS）或歐洲（MiCA）等地的牌照，已於 7 月 1 日結業。比起 AscendEX，更讓人意外的是連發明了永續合約、創立於 2014 年的 BitMEX，都於 7 月 23 日宣布即將停運，經營至 9 月 23 日；由公布至停運只有兩個月，以一家大型交易所而言非常短促。那之後不過三天，以上幣速度快、山寨幣及迷因幣特多見稱的 BitMart，亦於 7 月 26 日宣佈即時停止充值，並於明年 1 月 31 日全面停運。
如結業的只是交易所，情況還不至於太過令人擔憂，然而面向用戶的專案，停運潮比交易所有過之而無不及，當中最令我惋惜的莫過於 Tally，這家曾服務過 Arbitrum、Optimism、Uniswap、Aave、Gitcoin、ENS，LikeCoin 升級 v3 時也幾乎選用的 DAO 治理平台。另一個我鍾愛的「web3 打卡」服務 POAP，雖不至於結業，但也已於 3 月進入維護模式，不再開發新功能，亦已停用主辦方的發行介面。此外，分散式儲存 Storj 亦已於日前，BitMart 宣布停運的同一天申請破產保護（Chapter 11），試圖透過債務重組，繼續經營。
Tally、POAP、Storj 都是技術紮實、真正滿足用戶需求的服務，依然無法在資金耗盡前演化成可持續生意，還在摸索階段的產品就更不用說，Goldfinch 信貸、Slingshot 交易、Nifty Gateway NFT 交易平台、Fantasy Top 卡牌遊戲、Dmail 去中心化郵件、Yupp AI 模型反饋，都是曾獲得 VC 大額融資的明星專案，卻全都在本年相繼停運。
覆巢之下，安有完卵
應用走下坡，數據分析及追蹤平台自然也不會好過，本年結業的有 Parsec，和更為著名、月活躍用戶一度超過二百萬的 Zapper。
錢包方面，2026 年停運的至少有 Leap Wallet、Family Wallet 和 Ctrl Wallet 三款，其中 Leap 是曾服務 LikeCoin v2 的 Cosmos 生態錢包，較為讀者熟悉，我曾有一面之緣的創辦人，是個務實的創業者。有別於 web3 應用，錢包管理著用戶的私鑰，若盯得不夠緊，一旦出現漏洞時打補丁稍慢一步都可能出大事，如讀者曾經使用過以上錢包，建議盡快停用，有需要的話提取資產。
最後，當然還有公鏈本身。以太坊上第一個 Move 語言的 L2 Movement，背後的開發公司 MVMT Labs，已於 7 月 15 日申請破產，Movement 相關資產雖然已轉移，能否持續營運，仍是未知之數。至於其他以太坊 L2，本來就因為主鏈越來越便宜而面臨生存危機，加上熊市更是難上加難，率先停運的有 Polynomial Chain，接著恐怕陸續有來。另一邊廂，Cosmos 生態以應用鏈設計，更是 L1 重災區，除已確認停運的 MilkyWay 流動性質押和 UX Chain（前 Umee），還有不少與停運無異，只是並無正式宣布，也沒有退場機制。
退場的責任，現役球員的下一步
不列出來猶自可，一列出來嚇死人，就好像每日一件蛋糕消化得了，但一下子嚥下一百件，胃口再大都吃不消。
甚麼，你沒看到 web3 專案結業的新聞？搞不好是因為停運的專案多得已經不成新聞，又或者你以往關注的 web3 媒體已經停更或轉型。談到媒體，也許是由於舊內容放著也沒多少成本，中英文的 web3 媒體鮮有正式宣布結束，但事實上，停止更新或者改寫 AI 的卻特別多。我固然不是吐槽，誰都要為成本埋單，停更和轉型符合商業邏輯，無可厚非。
可幸的是，即使在如此艱難的世道，依然有像小烏鴉 Max 和區塊勢許明恩等筆友，不但每週持續輸出好文，更始終以 web3 為核心，堅守崗位，讓我在日常吸收產業資訊，夜闌人靜趕寫郵報之際，不怕寂寞。
整篇文章看似愁雲慘霧，但汰弱留強本是市場法則，我對現狀並沒過分悲觀，反而欣賞正式宣布停運、妥善安排用戶提取資產或過渡到其他服務、有始有終的專案，這比起殭屍化了也不交代不處理、有如「八萬五」般不再提起就當不存在的專案，要負責任得多。
跟小烏鴉 Max 和區塊勢不同的是，我除了是個評述員，也是個在場的現役球員，自然會有讀者問到我產業面對如此困境，LikeCoin 何去何從。對此尖銳的問題，我不會逃避，亦不想在文末輕輕帶過，將於稍後另文討論。
當密碼貨幣熊市不知維持多久，資金、人才、用戶、注意力全都聚焦在 AI，web3 產業就像集體失語，說甚麼願景都沒有聽眾。接下來的日子，無論是哪個層面的專案，將只能低頭做好產品，積極開拓用戶，不在沉默中爆發，就在沉默中滅亡。
p.s. 凌晨兩點，敲稿之際，書店谷傳來田園結業的消息。扎根旺角唐樓，踏實經營五十載，滋養一代又一代讀書人，說是非物質文化遺產都不為過的田園書屋，因為不清不楚的紅線、飄忽不定的執法標準，就此告別香港。不在沉默中爆發，就在沉默中滅亡的，豈止是 web3 專案而已。
